每日热闻!光大证券:维持协鑫科技买入评级 利润高增长 产能逐渐释放
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光大证券发布研究报告称,维持协鑫科技(03800)“买入”评级,业绩略超预期,上调2022年净利润预测为155.88亿元(+3.82%);颗粒硅在成本和碳足迹方面具备显著优势,随着颗粒硅产能逐渐释放,2024年业绩有望增长,上调2024年净利润预测为144.73亿元(+9.68%)。公司发布2022年业绩预告,2022年归母净利润不低于155亿元,同比增速不低于204%。
光大证券主要观点如下:
产能加速释放,市占率持续提升。
根据公司2022年12月公告,包头基地首个2万吨颗粒硅模组投产,项目达产后公司颗粒硅产能达26万吨;公司颗粒硅有效产能超过12万吨,其中徐州6万吨、乐山前三个模组合计6万吨均处于满产状态,颗粒硅产能持续释放。根据公司公众号,目前FBR颗粒硅全球市占率已超10%,预计2025年将会超过30%。
颗粒硅成本优势明显,碳足迹优势突出。
根据公司公众号,颗粒硅生产成本具备显著优势,颗粒硅生产较棒状硅综合电耗下降近80%。根据公司公告,公司2022Q3颗粒硅毛利约205元人民币/公斤(含副硅粉利润),颗粒硅产品毛利高于棒状硅毛利约54元人民币/公斤。公司颗粒硅产品碳足迹优势突出,每万吨每年可减少二氧化碳排放量38.9万吨。在光伏产业链推动降本增效,降低原材料生产能耗的趋势下,颗粒硅有望进一步取得市场认可,叠加产能释放形成的规模效应,公司有望维持相对乐观的盈利水平。
CCZ工艺提升生产效率,钙钛矿产能持续布局。
在CCZ方面,协鑫科技子公司中能硅业彩虹工程CCZ(连续直拉单晶技术)设备及工艺开发项目首根超长单晶硅棒出炉,棒体长5.1米,重量达600千克,较常规单晶棒延长42%,重量增加50%,产能提升25%。CCZ工艺能有效节约循环段化料和稳温时间,使晶体电阻率分布更加理想和均匀,更贴合N型硅片的需求,提升生产效率和自动化程度。在钙钛矿方面,公司积极卡位下一代电池技术,下属子公司昆山协鑫光电已经成功上线全球首条100MW量产线。2021年,协鑫钙钛矿组件面积扩大至1m╳2m,在大尺寸组件的量产与转化效率上领跑行业。